严格按周期底部定义，这轮比特币牛市的起点应落在2022年11月，市场普遍将2022年11月21日前后、btc跌至约1.55万至1.57万美元区域视为熊市低点。若按趋势得到确认来判断，起点更接近2023年1月；若观察机构资金和主升浪，则2023年下半年至2024年初才是行情真正被广泛确认的阶段。底部在2022年形成，反转在2023年展开，主升行情则在现货比特币etf落地后明显提速。
2021年11月比特币触及约6.7万美元历史高位后，市场经历了加息、流动性收紧、Terra生态崩溃、加密借贷平台危机以及FTX事件等多重冲击。2022年11月的快速下跌，更像是上一轮杠杆泡沫的最后一次集中出清。价格从高位回撤超过七成，随后没有再创出同级别新低，长期持有者和部分机构开始在低位重新配置。对于周期交易者而言，牛市并不是从某一天突然按下启动键，而是在恐慌释放、抛压衰竭和资金重新回流的过程中悄然形成。
2023年1月是更具操作意义的确认节点。比特币月初仍在1.7万美元附近，月底已经升至2.3万美元上方，单月涨幅接近四成，价格重新站上关键均线，市场情绪也从反弹转向趋势反转。这一阶段的上涨并未依赖减半落地，宏观环境也谈不上宽松，因此它更接近熊市结束后的修复与吸筹完成。到2023年上半年，BTC价格多次守住2.5万美元附近支撑，说明市场已经从单边抛售切换到更有秩序的上涨结构。
真正改变叙事的，是机构入场预期。2023年6月，贝莱德提交现货比特币ETF申请，随后富达等传统资管机构跟进，市场开始重新定价比特币的资金入口。2023年10月，ETF获批预期升温，比特币快速突破3万美元并一度逼近3.5万美元。美国证券交易委员会在2024年1月10日批准多只现货比特币交易所交易产品，相关产品于1月11日开始交易，首日成交额达到约46亿美元。这个节点没有创造牛市底部，却显著扩大了资金参与范围，也让此前持续了一年多的周期上涨进入更强的加速阶段。
2024年4月20日完成的第四次比特币减半，将区块奖励从6.25枚降至3.125枚，供给增速进一步放缓，但减半本身更像是周期中的强化因素，而不是本轮行情的唯一起点。综合价格、资金和市场结构来看，把2022年11月视为比特币牛市的底部起点最合理，把2023年1月视为趋势确认，把2024年1月现货ETF上市视为机构主升浪启动，则能更完整地解释这轮行情的演变。不同投资者争论的，其实不是同一件事：有人看周期底，有人看趋势线，也有人只承认新高突破后的加速阶段。
