一个常见的现象是作为稳定币的USDT，其市场交易价格时常会低于它所锚定的1美元。这个看似违背其设计初衷的折价现象，并非系统故障，而是加密货币市场独特机制与多种因素共同作用下的自然结果，它反映了稳定币在真实交易环境中所面临的复杂动态。
市场供需关系的瞬时失衡是导致USDT价格波动最直接的原因。虽然USDT与美元保持1:1固定汇率，但它本质上是一种在二级市场自由交易的加密资产。当数字货币市场进入上涨周期时，投资者的风险偏好增强，会倾向于卖出手中持有的USDT，以换取比特币、以太坊等其他资产来追求更高收益。这种集中性的抛售行为在短时间内会造成USDT的供过于求，从而使其交易价格被压低至1美元下方。当市场恐慌情绪蔓延时，大量资金会涌入USDT寻求避险，又会将其价格推高。USDT的交易价格实质上成为了衡量市场资金流向和情绪的晴雨表。
对发行方储备透明度和信誉的持续担忧，是悬在USDT价值之上的长期阴影。USDT的发行公司Tether长期以来面临关于其是否持有足额美元储备来支持流通中每一枚USDT的质疑。尽管公司会定期发布储备金报告，但市场参与者中始终存在一种不信任感，担心潜在的兑付风险。这种根植于信任的脆弱性，使得USDT的价格相比传统美元更易受到市场传闻和负面消息的冲击。一旦出现任何可能动摇信心的市场信号，部分谨慎的持有者便会选择折价出售USDT以规避潜在风险，这种预防性抛售行为直接导致了价格的下跌。
交易成本和流动性结构的差异，也在无形中加剧了USDT与美元之间的价差。在加密货币交易所内买卖USDT通常需要支付手续费，这部分隐形成本会体现在交易价格中。加密货币市场的整体流动性与传统外汇市场不可同日而语，在一些交易深度不足的平台或时段，较大的买卖订单很容易引发价格的短期剧烈波动，造成价格暂时偏离锚定汇率。对于非美元地区的用户而言，他们需要先将本地货币兑换成美元再购买USDT，流程中的双重汇兑损失也迫使其在出售USDT时接受更低的价格以促成交易。
日趋激烈的市场竞争和外部监管环境的不确定性，进一步压缩了USDT的溢价空间。USDC等其他合规稳定币的崛起，以及各类新兴稳定币不断蚕食市场份额，投资者有了更多替代选择，这在一定程度上削弱了USDT的垄断优势和流动性溢价。全球范围内对加密货币的监管政策仍处于不断演变和收紧的趋势中，任何国家或地区针对稳定币出台的严厉监管措施，都可能引发市场对USDT未来可用性的担忧，从而导致其价格承压。在这些结构性因素的长期影响下，USDT出现低于1美元的折价已成为市场运行中的一种常态。
