以太坊没有像比特币那样设定2100万枚的固定数量上限，从底层协议设计来看，它采用的是动态供应模型，而非绝对稀缺的硬顶模式，这是以太坊官方文档与链上数据共同确认的核心事实。
以太坊在2015年上线时初始发行量为7200万枚，早期采用PoW工作量证明机制，区块奖励与叔块奖励共同推动新币增发，年通胀率一度维持在4.5%左右，每日新增ETH数量超过1.3万枚。这种发行模式没有预设终止节点，也没有代码层面的总量封顶限制，和比特币减半直至停止增发的规则存在本质区别。
2022年9月合并升级完成后，以太坊切换为PoS权益证明机制，新币发行逻辑大幅调整，执行层区块奖励直接归零，仅保留共识层的验证者质押奖励，每日新增发行量降至约1700枚，整体增发规模较PoW时期下降约88%。当前年化发行率仅0.5%左右，且会随着全网质押ETH总量的变化动态浮动，质押量越高，单枚ETH的增发收益越低，形成了自我约束的发行调控体系。
2021年伦敦升级上线的EIP-1559协议，为以太坊供应模型加入了关键的销毁环节，每笔交易产生的基础手续费会被直接打入销毁地址永久移除流通，不再分配给矿工或验证者。网络活跃度越高、Gas费用越高，销毁的ETH数量就越多，当销毁量超过当期新增发行量时，ETH会进入通缩状态，总流通量不增反降，这也是以太坊没有硬顶却能保持稀缺性的核心支撑。
以太坊不设数量上限的设计，核心是为了平衡网络安全与生态可持续性，优先保障链上运算、智能合约执行的资源支撑，而非单纯追求数字黄金式的固定稀缺。它的供应曲线由增发与销毁双向调节，既没有代码锁死的总量终点，也不会出现无节制滥发的情况，是适配公链生态需求的弹性货币政策。
