币圈从牛市转入熊市，主流币种平均跌幅在75%-85%，早期市场跌幅可达90%以上，山寨币普遍跌幅超90%，几乎归零。
回顾比特币四轮完整牛熊周期，跌幅呈现明显的阶梯式收敛特征。2011年第一轮牛市高点33美元，熊市最低跌至2美元，跌幅达94%，彼时市场以极客和赌徒为主，流动性极差，属于早期极端行情。2013年第二轮牛市高点1150美元，熊市跌至150美元，跌幅87%，此轮受中国监管政策出台、交易所体系不成熟影响，市场结构脆弱。2017年第三轮牛市高点近2万美元，熊市跌至3200美元，跌幅84%，当时ICO泡沫破裂、全球监管收紧，杠杆资金大规模撤离。2021年第四轮牛市高点6.9万美元，熊市跌至1.5万美元，跌幅77%，机构资金开始入场，现货ETF预期增强，市场成熟度提升，跌幅进一步收窄。
熊市下跌并非一蹴而就，而是呈现“暴跌—反弹—阴跌”的三段式特征。牛市见顶后，受美联储加息、交易所暴雷、监管打击等黑天鹅事件冲击，市场会出现首轮30%-50%的暴跌，大量杠杆头寸爆仓。随后迎来20%-40%的技术性反弹，吸引散户抄底入场，形成“牛市陷阱”。反弹结束后进入漫长阴跌期，持续12-18个月，每次反弹幅度不超过15%，最终跌去牛市高点的75%-85%才会筑底。
不同币种跌幅差异显著，比特币作为龙头跌幅相对最小，以太坊次之，山寨币跌幅最为惨烈。历史数据显示，比特币熊市平均跌幅78%，以太坊平均跌幅85%，而市值排名20-100位的山寨币平均跌幅超92%，小币种甚至跌幅99%近乎归零。这是因为比特币拥有机构资金支撑、流动性充足，而山寨币缺乏基本面支撑，牛市靠资金炒作拉升，熊市资金撤离后毫无支撑。
当前市场结构已发生根本性变化，机构资金入场、合规化进程推进，使得熊市跌幅持续收窄，底部逐级抬升。2024年比特币减半后，现货ETF持续净流入，机构持仓占比不断提升，市场波动率从历史100%降至50%左右。
