当前港股市场公认的稳定币第一股为国泰君安国际（01788.HK），最新交易日收盘报价3.72港元，盘中区间波动在3.51至3.96港元之间，单日成交额12.63亿港元，对应总市值212.74亿港元。
作为全市场率先拿下香港证监会虚拟资产综合服务牌照的中资券商标的，国泰君安国际能够合规开展稳定币代销、资产托管、加密资产证券化相关业务，也是港股唯一打通稳定币从资金入金、现货交易到资产清算全链路的上市券商，因此长期被币圈与港股资金标注为稳定币第一标的。回顾本轮行情周期，在香港稳定币条例落地前夕，该股从阶段底部2.98港元启动拉升，政策正式落地当日盘中冲高至6.08港元，短短六个交易日最大涨幅超104%，创下上市以来稳定币概念催化下的阶段峰值，后续伴随短期资金获利离场股价逐步回调，经过两个月震荡整理后企稳在3.4至4港元区间震荡，当前3.72港元的价格处在本轮上涨中枢位置。从筹码结构来看，港股通持仓占比维持在18.7%，机构持仓较行情高点小幅回落3.2个百分点，散户与币圈跨境资金成为近期主要换手主力，盘中频繁出现大额挂单承接，每当香港金管局披露稳定币沙盒进度、补充持牌机构信息时，个股短线都会出现2%至8%不等的脉冲行情。
从基本面维度拆解股价支撑逻辑，公司旗下全资子公司持有的牌照覆盖香港证监会1、4、7、9号四类虚拟资产合规资质，可合法对接USDT、USDC、港元合规稳定币的场内撮合交易，区别于多数仅停留在概念合作、沙盒报备阶段的港股概念股。币圈资金重点关注的离岸人民币稳定币落地预期，同样是左右该股中长期估值的核心变量，若后续香港金管局放开离岸锚定稳定币发行试点，依托母公司国泰君安的内地资源，公司有望成为首批渠道服务商，这一预期也让该股相较于连连数字、多点数智等同赛道标的，获得更高的估值溢价。横向对比其余港股稳定币标的，汇丰控股（00005.HK）、渣打集团（2888.HK）虽手握首批稳定币发行牌照，但主业以传统银行业务为主，稳定币业务占营收比重不足1%，股价受银行大盘波动牵制明显，弹性远低于国泰君安国际；OSL集团（00863.HK）深耕数字资产交易，但流通盘偏小、流动性薄弱，很难承接大额币圈资金进出，进一步巩固了国泰君安国际稳定币第一股的市场定位。
短期层面影响该股价格的变量集中在政策与行业消息，一方面香港金管局持续扩容稳定币沙盒试点名单，每一轮新增合作机构公示都会带来短线炒作窗口；另一方面海外稳定币巨头Circle股价波动、美元汇率变化，也会间接传导至港股稳定币板块情绪，带动第一股同步异动。从币圈用户实操视角来看，该标的同时接入港股通与境外证券账户交易通道，是内地加密从业者布局港股稳定币合规资产的首选标的，资金进出便利性远超多数小众港股概念股，这也是其成交额长期稳居板块首位的关键原因。业内机构测算，若年内首批港元合规稳定币正式上线流通，国泰君安国际有望新增稳定币交易佣金与托管服务费收入超3亿港元，业绩落地预期将推动股价再度冲击5港元上方区间。
