稳定币的稳定只是相对稳定，不是绝对不会下跌，更不等同于银行存款。它通常把价格锚定在1美元附近，依靠储备资产、赎回机制和市场套利维持汇率，但这套体系需要发行方、托管银行、交易所和用户信心共同运转。只要其中一个环节出现流动性危机、信息不透明或集中赎回，稳定币就可能脱锚。稳定币更像链上的美元结算工具，而不是没有风险的现金。
主流稳定币大致分为法币储备型、加密资产抵押型和算法型。USDT、USDC属于法币或现金等价物支持的美元稳定币，发行方通过持有现金、短期美国国债、回购协议等资产，争取让每枚代币对应约1美元储备。USDC发行方披露，其储备主要由现金及现金等价物构成，并通过隔离账户和第三方审验提高透明度；Tether则表示，流通中的代币由储备资产支持。但有储备不等于用户随时都能按1美元直接兑换，普通用户往往需要通过交易所或其他二级市场完成买卖，真正的原生赎回还可能涉及开户、KYC、手续费和门槛。
2023年3月的USDC脱锚，正好暴露了稳定币最容易被忽略的流动性风险。硅谷银行倒闭后，Circle一度无法取出存放在该行的约33亿美元储备，市场迅速涌现赎回和抛售压力，USDC在二级市场最低跌至约0.86美元。即使储备资产最终得到处置，恐慌也已经先一步传导到交易所、去中心化交易协议和其他稳定币。稳定币的价格并不是只由账面资产决定，赎回渠道是否畅通、银行是否正常营业、做市商是否愿意承接卖单，同样会影响短时间内的市场价格。
算法稳定币的风险更直接。它不一定拥有足额美元或国债储备，而是依靠智能合约、套利机制和相关代币之间的兑换关系维持锚定。TerraUSD在2022年5月失去美元锚定后，与其关联的LUNA价格同步崩溃，原本建立在市场信心上的稳定机制迅速失效。这类设计在行情平稳时看起来高效，遇到连续赎回、抵押品下跌或信心逆转时，却可能形成越跌越卖、越卖越跌的死亡循环。即便是超额抵押型稳定币，也可能因为抵押资产相关性过高、智能合约参数失灵而受到冲击。
判断一枚稳定币是否相对可靠，不能只看它的价格是否长期贴近1美元，还要看储备资产是什么、是否足够高流动性，发行方能否及时赎回，储备报告是否持续更新，代币合约是否存在冻结或黑名单权限，以及交易所和链上流动性是否充足。USDC服务条款明确保留了在政府法律要求下冻结相关代币的权利，这说明中心化稳定币除了脱锚风险，还存在账户冻结、合规限制和发行方信用风险。对用户而言，稳定币适合用来降低交易波动、进行链上结算和短期避险，却不应被当作绝对安全的储蓄资产；它能稳定计价，不代表能永久保住购买力，也不代表所有平台都能在压力时刻顺利兑付。
