按照市场公认的完整大周期划分，比特币迄今为止一共经历三轮标准大牛市，另有一轮依托第四次减半启动的上涨周期存在一定争议，能否定义为完整牛市取决于后续行情演绎，短期反弹行情一般不会纳入统计。区分一轮完整牛市的核心标准，是减半驱动、资金大规模入场、价格创出周期新高，并且走完“筑底-爬升-加速冲顶”完整结构，短暂脉冲式上涨通常只被认定为熊市反弹，不能算作独立牛市。
第一轮标准牛市出现在2012减半之后，行情发酵于2013年，比特币从早期几十美元一路上行，年末触及千美元关口，这也是比特币第一次进入大众视野。这一轮参与者以早期极客、海外散户为主，交易平台数量稀少，市场流动性薄弱，行情波动极端。本轮牛市结束后价格大幅回落，持续数年的熊市开启，大量早期交易者离场，也让市场第一次体会到加密资产牛熊转换的巨大风险，四年周期的雏形也在这个阶段初步形成。
第二轮牛市诞生于2016年区块减半，在2017年迎来顶峰，比特币最高逼近两万美元。这一轮最大特征是全球散户集中涌入，ICO热潮带动整个加密赛道全面爆发，大量山寨币诞生，衍生品市场开始起步。传统金融机构开始留意比特币资产，主流财经媒体持续报道，市场规模相比2013年实现跨越式增长。牛市落幕之后，市场迎来深度回调，绝大多数投机币种价格出现永久性下跌，也让市场开始区分比特币与空气项目的价值差距。
第三轮完整牛市跟随2020年减半开启，2021年创出六万九千美元阶段高点，本轮最关键的变化是机构资金正式进场。企业囤币、大型资管开始讨论加密资产配置，DeFi、NFT赛道接连爆发，市场叙事更加多元。和前两轮不同，本轮牛市不再单纯依靠散户投机，宏观流动性宽松成为重要助推力量，同时各国监管政策陆续出台，行业规范化进程明显加快。牛市见顶之后，市场持续调整，投资者开始重新审视比特币四年周期规律是否能够持续生效。
很多交易者会把2024减半之后的上涨单独列为第四轮牛市，但市场观点存在分歧。随着市场体量持续扩大，资金结构、宏观环境、监管环境持续变化，传统四年周期理论不断受到挑战。每一轮牛市的上涨幅度、持续时间、核心驱动因素都在改变，早期动辄上万倍的涨幅很难再次复刻。对于普通投资者来说，单纯依靠历史牛市规律预判后市并不可取，还需要结合流动性、链上持仓、全球监管等多重维度不能简单套用过往周期经验。
