比特币交易中，合约（永续+期货）的日常交易量远高于期权，但期权的未平仓合约规模已反超合约，成为衍生品市场的主导力量。
合约市场牢牢占据主导。合约包含永续合约与期货合约，其中永续合约因无到期日、杠杆灵活、24小时不间断交易，深受散户与高频交易者青睐。头部交易所数据显示，比特币合约日均交易量长期维持在期权的3-5倍。以2026年5月数据为例，全网比特币合约24小时交易量约800-1000亿美元，而期权仅150-200亿美元，差距显著。这种差异源于合约交易门槛低、操作简单，适合短期投机与杠杆博弈，而期权需理解行权价、到期日、波动率等复杂概念，受众以机构与专业交易者为主。
未平仓合约（OI）则呈现完全相反的格局，期权规模已持续多月超越合约。截至2026年5月初，比特币期权未平仓合约约300亿美元，合约（期货+永续）约250亿美元。2025年7月是关键转折点，期权OI首次超过期货，此后差距逐步扩大，1月峰值时期权OI达741亿美元，合约仅652亿美元。这一变化标志市场从杠杆投机转向风险管理，机构资金通过期权进行对冲、收益增强与结构化布局，而散户主导的合约市场更倾向快进快出，持仓周期短、周转率高，未平仓规模自然偏低。
市场结构上，合约与期权形成明显的“散户-机构”分层。合约市场中，币安、OKX、Bybit等交易所占据主导，永续合约占比超90%，资金流向受短期行情、资金费率与爆仓事件驱动。期权市场则由Deribit垄断，占全球期权交易量80%以上，CME、Bullish等机构平台快速崛起，贝莱德IBIT期权占总期权OI的52%，机构资金主导趋势明显。期权持仓集中在高行权价看涨合约（如8万、12万美元）与短期看跌对冲合约，反映机构长期看涨+短期避险的组合策略。
发展趋势看，期权市场增速远超合约，机构化进程加速。2026年以来，比特币期权日均交易量同比增长120%，合约仅增长35%；期权未平仓合约同比增长80%，合约增长20%。核心驱动来自现货ETF期权开放、机构对冲需求激增与波动率交易普及。CME将于5月29日推出24/7期权交易，进一步缩小与原生加密交易所差距。未来，期权有望在交易量上逐步缩小与合约差距，形成“合约管流动性、期权管风险”的双极格局。
判断“哪个更多”需明确维度：日常交易量合约绝对领先，未平仓合约期权已占上风。对散户而言，合约仍是主流交易选择；对机构与专业投资者，期权已成为配置核心。随着市场成熟，期权的影响力将持续提升，深刻改变比特币衍生品生态。
